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今年险企股权投资方式多 举牌、入股、风投更显神通

2019-08-20
今年险企股权投资方式多 举牌、入股、风投更显神通

今年险企股权投资方式多 举牌、入股、风投更显神通

时 间:2019年08月20日 07:07

详细介绍

  蓝鲸保险粗略梳理发现,今年以来,险资股权投资形式呈现多样化,包括险资直接举牌、增资扩股介入、参与股权投资计划等。背后所求,意在市场利率下行大环境中,以固定收益产品为基础,股权投资等作补充,谋取达成客观收益水平,或铺开“棋局”,谋求业务协同。

  据了解,太平养老本次认购天炎投资有限合伙份额500万元,最终投向北京长江文化股份有限公司(以下简称“长江文化”,837747),投资期限为5+2年,太平国发(苏州)资本管理有限公司通过担任普通合伙人、执行事务合伙人和基金管理人,收取管理费。

  从概念来看,LP又称有限合伙人,在项目推进过程中充当出资人角色,以其认缴的出资额为限,对合伙企业债务承担责任,不参与项目管理过程,一般存在对应的锁定周期,到期可退出,出资人取得期间投资回报,管理人提取约定的管理费。

  对于此次投资,太平养老表示,就目前股权市场投资情况来看,假设项目在第7年以15%的年化收益率退出,太平国发可提取8%年化收益率以上,收益的10%(即7%超额收益率的10%)作为超额管理费。

  事实上,太平养老该笔投资为典型的股权投资,如今,2018年年末已近,蓝鲸保险对今年以来险企股权投资做了粗略梳理,从形式上来看,包括认购股权投资计划、险资直接举牌、参与债转股、增资扩股、风险投资等多种参与方式。

  细化来看,2018年以来,太保寿险、人保财险、合众人寿3家险企共计认3项股权投资计划,认购金额10亿元。

  据蓝鲸保险不完全统计,2017年全年,共有9家保险公司认购21项股权投资计划,认购资金达241.4亿元,对比来看,无论是认购数量还是认购金额,均出现一定程度下滑。

  险资举牌方面,2018年, 6家险企及一致行动人举牌8家上市公司,交易金额折合人民币约184.98亿元,细化来看,平安人寿“上榜”频次最高,包括举牌久远银海(002777.SZ)、中国中药、华夏幸福(600340.SH)。

  天安人寿、华安财险、华夏人寿分别通过协议转让方式举牌奥马电器(002668,股吧)(002668.SZ)、铜陵精达(600577.SH)、凯撒旅游(000796,股吧)(000796.SZ);百年人寿、国寿资管举牌嘉泽新能(601619.SH)、通威股份(600438,股吧)(600438.SH),其中数额最大的一笔,为平安人寿通过股份协议转让方式,以137.7亿元现金受让58.21亿股华夏幸福股份。

  除较为常见的险资二级市场调仓,及构成举牌的重大事项外,险资亦通过增发入股方式,直接介入上市公司股权投资。

  举例来看,近日,即有平安人寿在内的3家平安系子公司,以及前海人寿、人保资管等机构参与认购宁波银行(002142,股吧)(002142.SZ)优先股,累计投资33.9亿元;中航资本(600705,股吧)(600705.SH)拟增资扩股100亿元,6家战略投资者中,包括中国人寿(601628.SH)。

  此外,受经济下行影响,企业负债端成本加大,流动性风险凸显。2018年10月,银保监会就保险资产管理公司设立专项产品有关事项下发通知,以期发挥保险资金长期稳健投资优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险,加大保险资金投资优质上市公司力度。

  12月4日,中国人寿(601628.SH)与国家电投在北京签署中电核债转股增资协议,出资80亿元对国家电投下属公司中电投核电有限公司(简称“中电核”)进行增资。

  “在当前低利率和资产荒背景下,险资需要多元化股权投资方式,实现可持续的发展”,经济学家宋清辉总结称。

  “通过多样化投资来分散风险,是保险资金运用过程中的重点”,上海财经大学金融学院教授粟芳对蓝鲸保险分析称,综合稳健的投资方式,更契合险资的稳定性要求。

  一类集中于投资收益。先来看收益率方面的影响,一位业内人士对蓝鲸保险分析称,回溯来看,部分险企在2013年左右配置的资产,收益率都在8%-9%左右,部分甚至达到10%,“现在陆陆续续到期,再配置的资产,收益率4.5%-5%之间,都称得上较为可观”。

  受利率下行影响,险资如何运用中期或中长期的固定收益产品“打基础”,利用权益类、非标类资产以及长期股权等多元化投资渠道进行补充,来达成可接受的收益水平,显得尤为重要。

  举例来看,人保财险参与的“前海母基金股权投资计划”,最终投向由前海母基金参与投资PE/VC子基金、创新型股权与项目混合基金、选择性项目跟投与短期回报项目等,采取浮动收益制,并不承诺本金或固定收益;太保寿险认购的股权投资计划,最终投向为新兴战略产业项目,以管理、运用或处分产品资产形成的收入作为股权计划收益。

  太平养老参与的长江文化项目股权投资,则充当投资人角色,不对后续项目运营进行管理;5家保险机构参与宁波银行的优先股认购,亦无管理权,由于不参与上市公司经营管理,直观回报则是固定股息回报及潜在的利润分红。

  “但要考虑项目退出时的难易程度以及现期价格”,中国精算师协会创始会员徐昱琛提醒称,受经济环境影响,若项目从高估值回落,将给资金退出增加难度,此外,投资项目如何用合理的公允价值去计价,也需考量。

  以平安人寿入股华夏幸福为例,海通证券(600837,股吧)分析称,双方可打开业务协作空间,“平安可通过参与华夏幸福,用更快速度抢占中小城镇城市化和产业新城发展机遇”;中国人寿在入股通威股份时也表示,将充分发挥自身优势,协调中国人寿系统内外资源,与通威股份在综合金融服务领域开展深度协作等。

  “经过前期监管层的‘教育’,险资举牌已经趋于进一步回归理性”,宋清辉说道,相较于往年,2018年险资举牌上市公司稍显低调,“谋求长期稳定投资收益的目的较为明显”。

  “险资多样化股权投资形式值得肯定,能够形成业务协同,同时取得长期收益再好不过”,上海对外经贸大学保险系主任郭振华对蓝鲸保险分析称,但受经济环境影响,收益与业务协同均达成达成并非易事。

  “险资较少再从大趋势上,去享受上市企业成长性带来的投资回报”,粟芳说道,当前经济环境下,险资出于稳健性考虑,更愿意选择低风险投资渠道,投资策略或相对发生变化,“包括通过量化投资等手段,来实现稳定性目标”。

  而对于非上市企业的投资,粟芳进一步补充称,监管对于行业投向有严格要求,资金需优先考虑保险上下游企业或金融相关行业,在其看来,尽管债券市场利率下行,但期限、回报率相对固定,更匹配险资负债端,“、股权投资主要还是起辅助作用”。

  出于资产配置、业务协同及分散风险等因素考虑,险企股权投资呈多样化,但其中风险亦需引起重视。宋清辉提醒称,险资股权投资,需考虑市场风险,投资范围、交易结构及投资标的合规风险以及法律风险、操作风险、道德风险等重要因素。

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